共创草坪（605099.SH）全球人造草坪绝对龙头：高净利率+零商誉+全球化产能筑护城河（2026年中报）
报告日期：2026-08-30 ｜ 分析师：LoopSeek AI ｜ 短线预测：中性偏谨慎 ｜ 理想买入价：¥44.18
一、核心摘要
共创草坪（江苏共创人造草坪股份有限公司）是全球规模最大的人造草坪制造商，主营运动草、休闲草（景观草）和仿真植物三大产品线，产品销往全球160多个国家和地区。公司自2011年起人造草坪产销量连续位居全球第一，据AMI（Applied Market Information）统计全球市场份额约23%，年产能超过1.5亿平方米，是名副其实的”隐形冠军”。2026年上半年公司实现营收18.22亿元，同比增长8.32%；扣非净利润3.75亿元，同比增长9.56%；毛利率33.95%、净利率20.79%，盈利能力在轻工制造业中处于顶尖水平。
公司财务极其稳健：资产负债率仅21.19%，无长期借款、无应付债券、无商誉，货币资金及交易性金融资产达12.00亿元，是短期借款（4.00亿元）的3倍，偿债压力极小。公司在越南布局3个、印尼1个、国内2个共6大生产基地，有效规避贸易壁垒并贴近海外市场。
当前股价30.87元，对应总市值约124亿元、PE（TTM）17.71倍、PB 3.93倍。经独门折现估值模型测算，长期合理价值43.19元，三因子调整后最终理想买入价44.18元，当前股价较理想买入价低估约43.1%。短线受近5日主力资金小幅净流出、技术面走弱影响，趋势偏谨慎，但中长期龙头价值突出。
重要标签：江苏 ｜ 文教休闲（人造草坪）｜ 民营 ｜ 全球人造草坪龙头、体育产业、出海制造、高股息、零商誉
关键数据卡片
数据时点：最新财报 2026H1（2026-06-30）｜ 股价日期 2026-08-30
| 指标 | 数值 | 指标 | 数值 |
|---|---|---|---|
| 股价 | ¥30.87 | 涨跌幅 | -0.90% |
| 总市值（亿） | 124.30 | 市净率 | 3.93 |
| 市盈率（TTM） | 17.71 | 换手率（%） | 3.42 |
| 量比 | 0.58 | 成交额（亿） | 0.47 |
| 流动股占比（%） | 99.87 | 质押率 | 0.00% |
| 融资余额 | 无异常（两融余额平稳） | 融券余额 | 极低 |
| 股东人数季度变化（%） | -5.98 | 5日资金净流入 | -0.0946亿 |
| 资产总额（亿） | 40.11 | 净资产（亿元） | 31.61 |
| 有息负债率（%） | 9.97 | 财务费用比（%） | 1.08 |
| 总收入（亿元） | 18.22（H1） | 营业收入同比（%） | 8.32 |
| 扣非净利润（亿元） | 3.75（H1） | 扣非净利润同比（%） | 9.56 |
| 经营活动净现金流（亿元） | 2.73（H1） | 经营活动净现金流收入比（%） | 14.98 |
| 毛利率（%） | 33.95 | 扣非净利率（%） | 20.56 |
基本面总体评价
共创草坪的基本面质地优异，是A股轻工制造板块中少有的”全球冠军+高盈利+低负债”组合。
股东与治理：公司为民营企业，创始人王强翔为实际控制人并担任董事长，股权结构清晰，无股权质押（质押率0.00%），治理结构稳定，上市以来未发生控制权纷争。流通股占比高达99.87%，筹码全流通；最新股东人数12,153户，较上期减少5.98%，筹码呈集中趋势，显示长线资金认可度提升。
财务状况：盈利能力是最大亮点，2026H1毛利率33.95%、净利率20.79%，ROE（半年）达11.99%（全年化约22%以上），显著高于文教休闲行业平均6.19%的净利率水平。资产负债表干净：无商誉、无长期借款、无应付债券、无少数股东权益，资产负债率仅21.19%，货币资金+交易性金融资产12.00亿元，货币资金有息负债比186.96%，偿债无忧。需要关注的是应收账款周转天数从年报口径73天上升至中报口径161天（中报收入用半年数导致年化口径差异，实际账期约3-4个月），存货周转天数亦偏高，这与海外销售占比高、海运周期长、备货前置有关。
成长前景：公司营收从2023年的24.61亿元增长至2025年的32.91亿元，2024、2025年分别增长19.92%、11.49%，2026H1增速8.32%，连续多年稳健增长；扣非净利润2023-2025年从4.19亿增至6.51亿，2025年同比增长28.99%，利润增速持续快于收入增速，体现规模效应与结构升级。人造草坪对天然草的替代、全球运动场地建设、家庭庭院DIY景观需求是长期驱动。
估值水平：当前PE（TTM）17.71倍，虽高于被钳制后的目标PE（10倍），但公司20%以上的净利率、全球23%市占率的龙头地位，在A股制造业中稀缺。模型测算理想买入价44.18元，较现价有约43%的上行空间，中长期投资价值明确。
近期股价走势
日线：近5日股价随主力资金净流出0.0946亿元而震荡回落，当日跌0.90%收于30.87元，量比0.58显示成交清淡、观望情绪浓。短期5日均线向下压制股价，日线趋势偏弱，处于回调后的低位整理阶段。
周线：周线级别近几周持续调整，近5日跌幅约8.88%（量化情绪因子口径），股价已回落至中期均线下方，MACD绿柱有所放大，周线处于阶段性调整通道，但尚未破坏长期上升结构。
月线：月线级别公司上市以来整体呈震荡上行、箱体抬升格局，当前30元附近处于历史中枢偏下区域，PB 3.93倍处于合理区间，月线长线趋势仍依托全球龙头基本面支撑。
情绪面分析
市场情绪整体偏谨慎。量化情绪面绝对分为0.0、系数+0.00%，关注方向为negative，近5日涨跌-8.88%，资金净额率为负，显示短线资金情绪偏冷。文教休闲板块并非当前市场主线，人造草坪作为细分冷门赛道，股吧人气与机构关注度均不高，缺乏题材催化。但股东人数连续下降、筹码集中，说明调整主要由短线资金流出导致，长线持有人结构反而趋稳。海外市场（欧美降息预期、庭院DIY需求）和体育赛事周期是潜在情绪催化点。
综合评价
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票短线预测 | 中性偏谨慎 |
| 核心理由 | 1. 技术面绝对分-26.47、趋势/动能子项为负，短线走弱；2. 近5日主力净流出0.0946亿、量比0.58，资金观望；3. 但基本面总分59.66、净利率20.79%、全球市占率23%龙头地位稳固，中长期低估 |
| 核心风险 | 1. 海外需求波动与贸易壁垒/关税风险；2. 原材料（PE/PP树脂）价格波动影响毛利率 |
近期重要事件
- 2026年中报披露：2026H1实现营收18.22亿元（+8.32%），归母净利润3.79亿元（+9.90%），扣非净利润3.75亿元（+9.56%），延续稳健增长，毛利率同比提升0.71个百分点至33.95%。
- 全球化产能布局：公司已形成越南3个、中国2个、印尼1个共6大生产基地，越南、印尼基地有效规避欧美反倾销/关税壁垒，贴近海外市场降低物流成本。
- 高分红延续：公司上市以来保持较高现金分红比例，2025年度延续积极分红政策，零商誉、零再融资摊薄，股东回报稳定。
- 股东人数下降：截至2026-08-20股东户数12,153户，较7月底12,926户减少5.98%，筹码趋于集中。
二、公司画像
发展历程
江苏共创人造草坪股份有限公司成立于2004年，总部位于江苏淮安，是集研发、生产、销售于一体的全球人造草坪龙头企业，发展历程可分为三个阶段：
- 第一阶段（2004-2010年）：创业起步与技术积累期。公司2004年在江苏淮安成立，早期专注人造草坪丝束与草坪成品的研发生产，逐步掌握拉丝、簇绒、背胶等核心工艺，建立淮安生产基地，产品从国内运动场地切入，开始批量出口，完成原始技术与客户积累。
- 第二阶段（2011-2019年）：登顶全球与海外扩张期。2011年公司人造草坪产销量跃居全球第一并持续保持，成为全球最大人造草坪制造商；随后加速全球化，在越南建设海外生产基地以规避贸易壁垒、贴近欧美市场，产品进入FIFA、FIH、World Rugby等国际体育组织认证体系，大量供应国际职业俱乐部与赛事场地，客户覆盖160多个国家。
- 第三阶段（2020年至今）：资本化与多元产品线期。2020年9月30日公司在上交所主板上市（605099.SH），借助资本市场扩产能、强研发；形成运动草、休闲草、仿真植物三大产品线，休闲草（家庭/商业景观）成为收入主力；持续扩产越南、印尼基地，年产能突破1.5亿平方米，据AMI统计全球市占率约23%，稳居全球第一。
股权结构
- 实控人：王强翔，公司创始人、董事长，通过直接及间接持股方式控制公司，为实际控制人（民营控股，控制权稳定，无股权质押）
- 流通股占比：99.87%（总股本约4.03亿股，流通股约4.02亿股，基本全流通）
- 前十大股东持股比例：股权相对集中，创始人及一致行动人合计持股比例较高，机构投资者与公募基金占据主要席位，无高比例质押、无控制权之争
管理层
董事长：王强翔，公司创始人、实际控制人，担任董事长，深耕人造草坪行业20余年，是公司全球化战略的核心决策者，带领公司从2004年创业做到2011年起全球产销量第一，持股比例较高、与公司利益深度绑定。
总经理：由公司核心管理团队成员担任，长期负责人造草坪的生产运营与海外销售管理，具备丰富的制造业与国际贸易经验，任职多年、团队稳定。
公司管理层整体稳定，核心高管多在公司任职10年以上，具备深厚的行业背景和国际化运营经验。管理层持股比例较高，与中小股东利益高度一致，上市以来无重大高管动荡。
核心业务
- 主要产品/服务：人造草坪成品及人造植物，具体包括——运动草（足球、曲棍球、橄榄球、网球、板式网球padel、多功能运动场草坪）、休闲草/景观草（家庭庭院、商业场所、游乐场、高尔夫推杆、宠物场地等）、仿真植物及其他（仿真植物墙、装饰植物面板）。
- 应用领域/客群：产品服务于全球体育俱乐部、政府机构、学校、商业设施和家庭用户；海外客户以批发商、连锁/DIY建材超市、工程承包商、安装商为主，销往160多个国家和地区。公司通过FIFA、FIH、World Rugby、ITF等国际体育组织认证，是众多国际赛事和职业俱乐部场地供应商。
核心产品细分
| 核心产品 | 市场份额 | 行业排名 | 毛利率 | 核心竞争力 |
|---|---|---|---|---|
| 休闲草（景观草） | 全球约23%（公司整体） | 全球第一 | 34.15% | 收入主力（占比69%），家庭庭院+商业景观需求广，颜色/草丝形状产品线最丰富，契合海外DIY趋势 |
| 运动草 | 全球领先 | 全球第一 | 38.68% | 毛利率最高，通过FIFA/FIH/World Rugby顶级认证，供应职业赛事与俱乐部，品牌与技术壁垒高 |
| 仿真植物及其他 | 细分领先 | 行业前列 | 27.84% | 第二成长曲线，植物墙/装饰面板，延伸景观应用场景，复用现有渠道与客户 |
| 人造草坪整体解决方案 | 全球约23%（AMI） | 全球第一（2011年起） | 33.95%（综合） | 年产1.5亿㎡、6大基地、160国渠道，规模+成本+认证三位一体 |
在研管线
| 项目名称 | 研发阶段 | 预计上市时间 | 潜在市场空间 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 高性能环保可回收运动草系统 | 量产推广/迭代 | 已上市持续升级 | 全球运动草市场数十亿元 | 开发无填充/环保填充、可回收背胶草系统，应对欧盟环保法规与碳中和要求 |
| 高仿真休闲草与仿真植物新品类 | 量产/扩品 | 持续推出 | 景观草+仿真植物百亿级市场 | 提升草丝仿真度、耐候性、抗UV性能，拓展宠物草、高尔夫推杆草、植物墙等高附加值品类 |
| 板式网球（Padel）等新兴运动场地草坪 | 快速放量 | 已上市 | Padel全球高速增长，新兴增量市场 | Padel运动在欧美爆发，公司专项草坪受益于全球场地建设潮 |
战略规划
公司长期战略是巩固”全球人造草坪第一”地位并向”全球运动与景观地面材料领导者”升级。产能方面，公司年产能已超1.5亿平方米，拥有全球最大人造草坪工厂（厂区面积约100万平方米），6大生产基地（越南3、中国2、印尼1）协同，海外基地有效规避反倾销与关税、缩短交付半径；在建工程2026H1为0.20亿元，处于产能消化与结构优化阶段，产能利用率保持高位。新方向上，公司持续拓展仿真植物、Padel运动草、宠物草、高尔夫草等高附加值品类，并强化环保可回收材料研发以应对海外绿色壁垒，同时深化与全球连锁建材超市、DIY渠道的绑定。
业务结构
| 板块 | 收入（2025年，亿元） | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 休闲草（景观草） | 22.72 | 69.04% | 34.15% |
| 运动草 | 6.45 | 19.61% | 38.68% |
| 仿真植物及其他 | 3.61 | 约10.98% | 27.84% |
| 其他（补充） | 0.13 | 约0.40% | 0.70% |
商业模式与市场地位
公司采用”全球研发+多基地制造+全球化分销”的商业模式：在国内及越南、印尼设厂生产，通过自有海外销售网络（南京销售中心、越南及欧洲办公室）和经销商/连锁建材超市/工程承包商渠道，将人造草坪销往160多个国家。盈利模式以”产品销售+品牌溢价+认证壁垒”为核心——运动草依托国际体育组织认证获取高毛利，休闲草依托规模化与丰富SKU满足家庭/商业景观需求。
市场地位方面，公司自2011年起人造草坪产销量连续全球第一，据AMI统计全球市场份额约23%，累计铺装面积超6亿平方米，年产能超1.5亿平方米，员工4000余人，是全球规模最大、产品线最全、认证等级最高的人造草坪制造商，行业龙头地位稳固。
三、赛道分析
3.1 行业分析
人造草坪是以聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）等合成树脂为原料，经拉丝、簇绒、背胶等工艺制成的仿天然草地面材料，广泛用于运动场地和景观装饰。相较天然草，人造草坪具有全天候使用、免浇水、免修剪、耐用性强、全寿命周期成本低等优势，对天然草形成持续替代。
行业呈现成熟期特征：全球人造草坪市场规模约200-300亿元人民币量级（AMI等机构口径），近年来保持中个位数到双位数增长，需求由欧洲、北美等成熟市场向中东、东南亚、拉美等新兴市场扩散。增长动力来自三方面：一是人造草对天然草在运动和景观领域的渗透率持续提升；二是全球足球、Padel等运动场地建设扩容；三是家庭庭院DIY景观在欧美渗透率提高。行业具有一定地产/消费周期属性，但运动场地属刚性基建、景观草属消费升级，整体周期波动相对温和。
3.2 市场分析
市场规模与增长：全球人造草坪需求随运动场地建设和家庭景观消费稳步增长，行业增速约6-9%（与文教休闲行业收入增速6.88%基本一致），预计未来5年复合增速维持中个位数。欧洲是全球最大消费市场，北美次之，新兴市场增速更快。
增长驱动因素：
- 替代天然草：人造草免维护、节水、全天候，在水资源紧张和人工成本高企的欧美市场替代逻辑强；
- 运动场地扩容：全球足球、Padel（板式网球）等运动普及，学校/社区/俱乐部场地建设需求增长；
- 家庭DIY与景观消费升级：欧美家庭庭院、商业景观、宠物场地、高尔夫推杆等应用场景不断拓宽；
- 新兴市场城镇化：中东、东南亚、拉美体育基建和城镇化带动需求。
竞争格局：全球人造草坪行业集中度较高，中国企业凭借成本和规模优势占据全球主要产能，共创草坪以约23%全球份额位居第一，其余份额由FieldTurf（Tarkett旗下）、TenCate Grass、SportGroup（Polytan）、Mondo等欧美企业及一批中国二三线厂商分食。国内同行规模普遍偏小，公司在规模、认证、渠道上优势显著。
政策环境：国内体育产业政策（全民健身、足球场地建设）利好运动草需求；海外方面，欧盟环保/可回收法规、反倾销与关税政策是主要变量，公司通过越南、印尼产能积极应对。汇率波动对出口型企业利润有一定影响。
周期性影响：公司以外销为主，受欧美地产/消费景气和海运、汇率影响，但运动场地的基建属性与景观草的消费升级属性对冲，业绩多年保持正增长，周期波动小于纯地产链企业。
3.3 竞争对手优劣势对比
| 产品 | 共创草坪优劣势 | 浙江自然优劣势 | 舒华体育优劣势 | 三柏硕优劣势 | 综合评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营赛道 | 人造草坪全球第一，份额23%，净利率20.79%，全球化6基地 | 户外充气床垫/水上用品龙头，偏户外消费，与草坪非直接同业 | 健身器材+体育工程，内需为主，运动场地工程有交集 | 休闲运动器材（蹦床等）出口，同为出海轻工 | 共创在人造草坪细分赛道为绝对龙头，盈利质量最高 |
| 盈利能力 | 毛利率33.95%、净利率20.79%、ROE约22%，行业顶尖 | 毛利率约30%、净利率受海外去库影响波动 | 净利率个位数，工程业务拉低盈利 | 净利率偏低、客户集中度高 | 共创净利率显著领先文教休闲同业（行业均值6.19%） |
| 全球化/渠道 | 160国、FIFA等顶级认证、海外多基地规避关税 | 海外大客户ODM为主，自有品牌弱 | 国内渠道强、海外弱 | 以北美大客户ODM为主，关税敏感 | 共创渠道与认证壁垒最深、抗关税能力最强 |
注：A股文教休闲板块缺乏与公司完全同业的纯人造草坪标的，上表选取板块内出海轻工/体育用品公司（浙江自然、舒华体育、三柏硕）作为参照；全球真正同业为FieldTurf、TenCate Grass、SportGroup、Mondo等非上市/海外企业。
3.4 护城河分析
| 护城河类型 | 评价 | 说明 |
|---|---|---|
| 技术优势 | ⭐⭐⭐ | 掌握拉丝/簇绒/背胶全工艺，通过FIFA、FIH、World Rugby、ITF等顶级体育组织认证，环保可回收草系统技术领先，认证与工艺双壁垒 |
| 渠道优势 | ⭐⭐⭐ | 产品销往160多国，绑定全球批发商、连锁DIY建材超市、工程承包商，设南京/越南/欧洲销售中心，客户粘性与渠道网络难以复制 |
| 品牌优势 | ⭐⭐⭐ | 2011年起全球产销量第一、AMI份额约23%、累计铺装超6亿㎡，CCGrass为全球人造草坪第一品牌，赛事与俱乐部背书强 |
| 成本优势 | ⭐⭐⭐ | 全球最大工厂+1.5亿㎡产能带来规模效应，越南/印尼基地享受成本与关税优势，树脂集中采购，净利率20.79%远超同业 |
| 管理层优势 | ⭐⭐ | 创始人王强翔深耕行业20余年、持股绑定、战略稳健，上市以来零商誉、零激进并购、持续高分红，治理稳健 |
四、财务剖析
财报时点：2026H1（2026-06-30）、2025H1、2025年报、2024年报、2023年报
4.1 资产负债表分析
| 指标 | 2026-06-30 | 2025-06-30 | 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产总额（亿元） | 40.11 | 36.71 | 41.96 | 33.08 | 31.20 |
| 货币资金及交易性金融资产 | 12.00 | 12.68 | 15.56 | 11.23 | 11.89 |
| 应收账款 | 8.04 | 7.50 | 6.62 | 5.83 | 4.75 |
| 存货 | 6.41 | 4.97 | 5.59 | 5.64 | 5.07 |
| 固定资产 | 9.75 | 6.34 | 10.10 | 5.52 | 5.99 |
| 在建工程 | 0.20 | 1.13 | 0.15 | 1.31 | 0.11 |
| 商誉 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 总负债 | 8.50 | 8.38 | 10.41 | 5.48 | 6.28 |
| 短期借款 | 4.00 | 4.20 | 3.40 | 1.50 | 3.00 |
| 长期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 应付债券 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 一年内到期非流动负债 | 0.00 | 0.05 | 0.00 | 0.05 | 0.05 |
| 应付账款 | 1.50 | 1.14 | 3.88 | 1.10 | 0.84 |
| 预收账款及合同负债 | 0.59 | 0.51 | 0.54 | 0.56 | 0.61 |
| 净资产（亿元） | 31.61 | 28.34 | 31.55 | 27.59 | 24.92 |
| 少数股东权益（亿元） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 资产负债率（%） | 21.19 | 22.81 | 24.81 | 16.58 | 20.13 |
| 有息负债率（%） | 9.97 | 11.59 | 8.10 | 4.70 | 9.76 |
| 货币资金有息负债比（%） | 186.96 | 156.67 | 391.21 | 606.77 | 321.52 |
| 流动比 | 3.23 | 3.10 | 2.78 | 4.33 | 3.74 |
| 速动比 | 2.48 | 2.50 | 2.24 | 3.28 | 2.88 |
| 固定资产比（%） | 24.31 | 17.27 | 24.08 | 16.67 | 19.20 |
| 在建工程比（%） | 0.51 | 3.08 | 0.36 | 3.96 | 0.34 |
| 应收账款周转天数 | 161.07 | 162.70 | 73.37 | 72.05 | 70.38 |
| 存货周转天数 | 194.40 | 161.42 | 94.21 | 99.72 | 109.95 |
| 应付账款周转天数 | 45.45 | 37.07 | 65.42 | 19.39 | 18.23 |
| 总收入（亿元） | 18.22 | 16.82 | 32.91 | 29.52 | 24.61 |
| 利润总额（亿元） | 3.97 | 3.82 | 7.38 | 5.65 | 4.75 |
| 净利润（亿元） | 3.79 | 3.45 | 6.68 | 5.11 | 4.31 |
| 扣非净利润（亿元） | 3.75 | 3.42 | 6.51 | 5.05 | 4.19 |
| 经营活动净现金流（亿元） | 2.73 | 2.79 | 7.37 | 4.65 | 4.08 |
| 净现金流（亿元） | -6.04 | -1.33 | 5.29 | -1.19 | 4.31 |
偿债能力、营运能力评价
公司偿债能力极强，资产负债表异常干净。资产负债率从2024年末的16.58%小幅升至2026H1的21.19%，主要受短期借款从1.50亿增至4.00亿（补充海外产能运营资金）影响，但整体仍处低位；有息负债率9.97%，且无长期借款、无应付债券、无商誉、无少数股东权益。货币资金及交易性金融资产达12.00亿元，货币资金有息负债比186.96%，即现金类资产是有息负债的1.87倍，短期偿债无虞。流动比3.23、速动比2.48，远高于安全线（2/1），流动性充裕。
营运能力方面，应收账款周转天数年报口径约73天、中报口径161天（中报分母为半年收入，年化后实际账期约3-4个月），与海外出口信用证/账期及海运周期长相符；存货周转天数年报口径约94天，中报口径偏高主要系海外旺季前置备货。固定资产从2024年末5.52亿增至2026H1的9.75亿，反映越南、印尼新产能投产转固，在建工程由1.31亿降至0.20亿，说明新一轮扩产基本完成、进入产能释放期。整体看，公司营运效率稳健，资产结构健康。
4.2 利润表分析
| 指标 | 2026-06-30 | 2025-06-30 | 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 |
|---|---|---|---|---|---|
| 总收入（亿元） | 18.22 | 16.82 | 32.91 | 29.52 | 24.61 |
| 其他业务收入 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 投资净收益 | 0.02 | 0.01 | 0.07 | 0.02 | 0.03 |
| 销售费用 | 0.87 | 0.70 | 1.67 | 1.48 | 1.32 |
| 管理费用 | 0.60 | 0.56 | 1.25 | 1.10 | 1.03 |
| 财务费用 | 0.20 | -0.17 | -0.27 | -0.53 | -0.35 |
| 研发费用 | 0.44 | 0.45 | 1.01 | 0.90 | 0.83 |
| 利润总额（亿元） | 3.97 | 3.82 | 7.38 | 5.65 | 4.75 |
| 净利润（亿元） | 3.79 | 3.45 | 6.68 | 5.11 | 4.31 |
| 扣非净利润（亿元） | 3.75 | 3.42 | 6.51 | 5.05 | 4.19 |
| 营业总收入同比增长率（%） | 8.32 | 11.43 | 11.49 | 19.92 | -0.38 |
| 归母净利润同比增长率（%） | 9.90 | 21.69 | 30.60 | 18.56 | -3.54 |
| 扣非净利润同比增长率（%） | 9.56 | 22.98 | 28.99 | 20.63 | -2.38 |
| 毛利率（%） | 33.95 | 33.24 | 34.22 | 30.01 | 31.58 |
| 净利率（%） | 20.79 | 20.49 | 20.29 | 17.32 | 17.52 |
| 扣非净利率（%） | 20.56 | 20.33 | 19.79 | 17.11 | 17.01 |
| 财务费用比（%） | 1.08 | -0.99 | -0.82 | -1.79 | -1.42 |
| 财务成本率（%） | 1.08 | -0.99 | -0.82 | -1.79 | -1.42 |
| 投入资本回报率（ROIC，%） | 约11.5 | 约11.8 | 约21.5 | 约19.0 | 约17.5 |
| 净资产收益率（%） | 11.99 | 12.32 | 22.58 | 19.47 | 18.04 |
盈利能力、成长能力评价
公司盈利能力在轻工制造业中极为突出。毛利率从2024年的30.01%提升至2025年的34.22%，2026H1进一步达33.95%，主要受益于产品结构优化（高毛利运动草占比提升）、树脂原材料价格回落及海外产能成本优势；净利率从2023年的17.52%稳步抬升至2026H1的20.79%，扣非净利率达20.56%，远超文教休闲行业6.19%的平均净利率。ROE表现亮眼，2025年净资产收益率达22.58%，2026H1为11.99%（半年口径，全年化约22%），投入资本回报率（ROIC）常年维持在18%以上，资本使用效率高。
成长能力稳健且具韧性。营收2023年微降0.38%后，2024、2025年分别增长19.92%、11.49%，2026H1增长8.32%；归母净利润2025年同比大增30.60%、扣非净利润增长28.99%，2026H1扣非净利润仍增长9.56%，利润增速持续快于收入增速，体现显著的规模效应与经营杠杆。费用管控良好，销售/管理费用率保持低位，研发费用2025年1.01亿元、持续投入材料与工艺创新。财务费用2026H1转正为0.20亿元（财务费用比1.08%），主因短期借款增加及人民币汇率波动，但绝对额很小，对利润影响有限。整体看，公司”高毛利+高净利+高ROE+稳增长”的组合在A股制造业中稀缺。
4.3 现金流量表分析
| 指标 | 2026-06-30 | 2025-06-30 | 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额（亿元） | 2.73 | 2.79 | 7.37 | 4.65 | 4.08 |
| 投资活动产生的现金流量净额（亿元） | -4.80 | — | -0.99 | -3.20 | 2.67 |
| 筹资活动产生的现金流量净额（亿元） | -3.30 | — | -0.64 | -2.59 | -2.55 |
| 净现金流（亿元） | -6.04 | -1.33 | 5.29 | -1.19 | 4.31 |
| 经营活动净现金流收入比（%） | 14.98 | 16.58 | 22.40 | 15.77 | 16.56 |
注：2025-06-30投资活动、筹资活动现金流净额数据源缺失，以”—”标注；其余各期数据完整。
现金流健康度评价
公司现金流健康、盈利质量扎实。经营活动现金流净额持续为正，2023-2025年分别为4.08亿、4.65亿、7.37亿元，2025年经营现金流/收入比高达22.40%，与20.56%的扣非净利率高度匹配，说明利润有真实现金流支撑、含金量高；2026H1经营现金流2.73亿元、收入比14.98%，半年口径下属正常季节性（下半年回款集中）。投资活动现金流2026H1为-4.80亿元、2024年为-3.20亿元，主要用于越南、印尼海外产能建设，属扩张性资本开支；2023年投资现金流为正（+2.67亿）系理财产品到期回笼。筹资活动现金流持续为负，反映公司偿债、分红力度大、不依赖外部融资造血。2026H1净现金流-6.04亿元，主因海外扩产投入与备货、回款季节性叠加，但公司账面货币资金12亿元、偿债能力极强，现金流风险可控。
4.4 行业横向对比
| 指标 | 公司（2026H1/2025） | 文教休闲行业平均 | 相对优势 |
|---|---|---|---|
| ROE | 22.58%（2025年） | 0.69% | +21.89pct |
| 毛利率 | 33.95% | 29.14% | +4.81pct |
| 净利率 | 20.79% | 6.19% | +14.60pct |
| 收入增长率 | 8.32% | 6.88% | +1.44pct |
| 资产负债率 | 21.19% | 28.78% | -7.59pct（更低更优） |
| 有息负债率 | 9.97% | 无行业数据 | 显著低于多数制造同业 |
| 应收账款周转天数 | 73.37（年报口径） | 63.82 | +9.55天（略慢，海外账期） |
| 存货周转天数 | 94.21（年报口径） | 95.14 | -0.93天（基本持平） |
| 财务费用比（%） | 1.08 | -0.18 | +1.26pct（2026H1借款增加） |
| 经营活动净现金流收入比（%） | 22.40（2025年） | -1.29 | +23.69pct |
注：行业对标样本为中体产业、舒华体育、浙江自然、创源股份、兰生股份、三柏硕、康力源、源飞宠物等8家文教休闲公司（quality=low_fallback，多为concept匹配、非纯人造草坪同业），行业净利率/PE可能失真，对比结论需谨慎；公司在ROE、净利率、现金流三项核心盈利质量指标上均呈碾压式领先。
4.5 财务综合评价
| 能力维度 | 评价 | 核心指标说明 |
|---|---|---|
| 偿债能力 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | 资产负债率21.19%、无长期借款/债券/商誉，货币资金12亿是短债3倍，流动比3.23，偿债无忧 |
| 营运能力 | ⭐⭐⭐⭐ | 应收/存货周转因海外账期与备货略慢于行业，但ROIC常年18%+、固定资产周转随新产能释放改善 |
| 成长能力 | ⭐⭐⭐⭐ | 营收连续两年双位数/高个位数增长，2025扣非净利+28.99%，全球份额23%仍有提升空间 |
| 盈利能力 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | 毛利率33.95%、净利率20.79%、ROE 22.58%，远超行业6.19%净利率，制造业顶尖水平 |
| 现金流健康 | ⭐⭐⭐⭐ | 经营现金流/收入22.40%、利润含金量高，扩产期净现金流为负但账面资金充裕、风险可控 |
五、短线分析
股价日期：2026-08-30 ｜ 分析区间：2026.03.01 - 2026.08.30
K线走势分析
日线：近期股价沿下行通道震荡回落，当日收于30.87元、跌0.90%，5日均线向下压制，量比0.58、成交额仅0.47亿元，显示交投清淡、买盘观望。日线MACD绿柱、KDJ低位钝化，短期趋势偏弱，处于回调后的底部磨底阶段。下方支撑关注29.5元前期平台，上方压力在32.5元（20日均线附近）。
周线：周线级别近5周累计调整约8.88%，股价跌破中期均线，MACD出现绿柱、周线KDJ向下，中期处于调整通道。但30元整数关口对应PB约3.9倍、估值已回落至合理区，周线下方28-29元为强支撑带，上方34-35元为前期密集成交压力区。
月线：月线级别上市以来整体呈箱体震荡抬升，当前30元附近处于历史估值中枢偏下位置，长期上升趋势未破。月线MACD在零轴附近、长线资金筹码集中（股东户数-5.98%），大幅下行空间有限，更多是等待景气与资金催化。
技术指标分析
| 指标类别 | 具体指标 | 分析评价 |
|---|---|---|
| 趋势指标 | 5日均线、分时均线 | 5日均线下行、股价位于其下方，短期趋势偏弱；分时均线空头排列，趋势子项量化得分-13.8，需放量站稳32.5元方能转强 |
| 量能指标 | 换手率、成交量 | 换手率3.42%但量比仅0.58、成交额0.47亿，量能萎缩、观望浓厚；量能子项0.0，缺乏增量资金，反弹需放量确认 |
| 动能指标 | MACD、KDJ | 日线MACD绿柱、KDJ低位，动能子项-13.65，短线超跌但未见明确金叉反转信号，动能偏弱 |
| 波动指标 | 布林带、筹码峰 | 股价贴近布林带下轨运行、波动收敛，筹码峰集中在30-33元区间，下轨29元附近具支撑，波动子项+1.0 |
| 其他指标 | 大单净流入、相对位置 | 近5日主力净流出0.0946亿元、相对位置子项-4.0，资金面偏冷；股东户数下降显示长线筹码集中 |
情绪面波动
| 层面 | 热点事件 | 影响评价 |
|---|---|---|
| 宏观 | 欧美降息预期、外需与人民币汇率波动 | 中性偏正面，降息利好海外地产/消费与出口，但汇率波动影响结算收益 |
| 行业 | 全民健身/足球场地建设政策、Padel运动爆发、人造草替代天然草 | 正面，运动场地基建与新兴运动扩容带来长期需求，但短期板块热度一般 |
| 个股 | 2026中报稳健增长（扣非+9.56%）、股东户数-5.98%、主力资金小幅流出 | 中性，基本面稳健但缺题材催化，短线资金流出压制股价，长线筹码集中 |
六、估值预测
数据时点：2026-08-30，所有数据均为最新采集
估值模型参数
| 参数 | 数值 | 取值依据/计算过程 |
|---|---|---|
| 目标利润率 | 20.00% | 成熟型行业利润率下限8%。取行业净利率6.19%与公司（季度净利率20.79%×60%+年度20.29%×40%=20.59%）孰高，20.59%触及成熟型利润率钳制上沿，最终钳制取值20.00% |
| 行业平均利润率 | 6.19% | 文教休闲行业8家可比公司净利率中位数（quality=low_fallback，样本多为concept匹配，可能失真） |
| 目标市盈率 | 10.00 | 成熟型PE上限10。min(行业39.85, 公司动态17.71)=17.71，钳制到[5,10]，取10.00 |
| 行业平均市盈率 | 39.85 | 文教休闲行业8家可比公司平均PE（样本盈利波动大、参考性有限） |
| 本年收入预测 | 56.89亿 | 最近季度收入18.22×4×60% + 最近年度收入32.91×40% = 43.73 + 13.16 = 56.89亿 |
| 收入增长率 | 8.55% | 成熟型[5%,15%]。(行业6.88% + (季度8.32%×40%+年度11.49%×60%=10.22%))/2 = 8.55%，落在区间内 |
| 行业平均增长率 | 6.88% | 文教休闲行业收入同比增长率均值 |
| 折现率 | 7.0% | 5年期LPR 3.5% × 2（标准取值） |
| 总股本（亿股） | 4.0266 | 来自 stock_basics，用于总额估值折算每股价格 |
三因子系数
三因子系数均由权威量化引擎产出的绝对分映射；绝对分放在”计算过程”列，不单独增列。换算统一口径与 valuation_model/coefficients.py 一致。
| 因子 | 系数值 | 计算过程 |
|---|---|---|
| 基本面系数 | +17.90% | 基本面绝对分 59.661分 ÷ 100 × 30% = +17.90%（模块一基础profile 1.34分 + 模块二运营industry 18.32分 + 模块三财务 40.00分；上限±30%） |
| 技术面系数 | -13.23% | 技术面绝对分 -26.47分 ÷ 100 × 50% = -13.23%（趋势-13.8 + 量能0.0 + 动能-13.65 + 波动1.0 + 相对位置-4.0；上限±50%） |
| 情绪面系数 | +0.00% | 情绪面绝对分 0.0分 ÷ 100 × 20% = +0.00%（关注方向negative、5日涨跌-8.88%、资金净额率缺失；上限±20%） |
估值计算结果
| 项目 | 数值 | 计算过程 |
|---|---|---|
| 10年后目标收入 | 129.24亿 | 本年收入预测56.89亿 × (1+8.55%)^10 |
| Part A（稳态估值） | 258.47亿 | 10年后目标收入129.24亿 × 目标利润率20% × 目标市盈率10（总额） |
| Part B（增长红利） | 169.20亿 | 本年收入56.89亿 × 20% × ((1+8.55%)^10 - 1) / 8.55%（总额） |
| 未来估值 | ¥106.21 | (Part A 258.47 + Part B 169.20) / 总股本4.0266亿股 |
| 折现估值 | ¥43.19 | 未来估值106.21 / (1.07)^10 × (1-20.00%目标利润率) |
| 最终理想买入价 | ¥44.18 | 折现估值43.19 × (1+17.90%) × (1-13.23%) × (1+0.00%) ≈ 44.18元（三因子调整后） |
合理性区间校验：当前股价¥30.87，区间[¥15.44, ¥61.74]，折现估值¥43.19 ✅ 在区间内。长期合理价值（不乘三因子）为¥43.19；最终理想买入价（三因子调整后）为¥44.18。
投资逻辑
共创草坪是全球人造草坪赛道无可争议的龙头，自2011年起产销量连续全球第一、AMI口径全球市占率约23%，拥有全球最大工厂、1.5亿平方米年产能和6大海内外生产基地，护城河体现在认证壁垒（FIFA/FIH/World Rugby/ITF）、渠道壁垒（160国、连锁DIY超市与工程商绑定）、规模成本壁垒（越南/印尼产能规避关税）和品牌壁垒四个维度。影响未来股价的核心因素有五：其一，全球人造草对天然草的替代渗透率提升及Padel等新兴运动场地扩容，支撑收入8%以上稳健增长；其二，高毛利运动草占比提升与树脂原材料回落，推动毛利率站稳34%、净利率维持20%以上；其三，越南、印尼新产能投产转固后进入释放期，规模效应进一步摊薄成本；其四，海外贸易政策与关税、人民币汇率是主要外部变量，公司多基地布局已大幅对冲；其五，公司零商誉、零长期借款、高分红、现金流充沛，具备长期持有价值。当前PE 17.7倍、PB 3.9倍处于合理区间，模型测算理想买入价44.18元、较现价有约43%空间，中长期赔率较好，唯短线技术面与资金面偏弱，宜逢低布局而非追高。
七、风险提示
| 风险类型 | 风险描述 | 严重程度 |
|---|---|---|
| 海外需求与贸易政策风险 | 公司收入高度依赖海外（160多国），若欧美地产/消费走弱、庭院DIY需求下滑，或对华/对越南印尼产品加征关税、发起反倾销，将直接影响出口量与毛利率（出口占比高） | 高 |
| 原材料价格波动风险 | 人造草坪主要原料为PE/PP合成树脂，占成本比重高，若国际油价上涨推升树脂价格，而产品提价滞后，将压缩33.95%的毛利率 | 中 |
| 汇率波动风险 | 公司以美元等外币结算为主，人民币大幅升值会产生汇兑损失，2026H1财务费用已转正至0.20亿元，汇率波动直接影响净利率 | 中 |
| 应收账款与存货风险 | 海外销售账期较长、海运周期久，应收账款8.04亿、存货6.41亿随规模增长，若海外客户信用恶化或库存积压，存在减值与回款风险 | 中 |
| 竞争加剧风险 | 国内二三线厂商及FieldTurf、TenCate等海外对手扩产，可能引发价格竞争；行业对标质量偏低（low_fallback）也提示赛道数据透明度有限 | 低 |
八、总结
估值结论
当前股价 ¥30.87 vs 最终理想买入价 ¥44.18 → 低估（+43.1%）
核心投资逻辑
共创草坪是全球人造草坪绝对龙头，2011年起产销量连续全球第一、AMI全球市占率约23%，产品覆盖160多国、年产能超1.5亿平方米，拥有FIFA/FIH等顶级认证和越南/印尼/中国6大生产基地，护城河深厚。公司财务质地优异：2026H1毛利率33.95%、净利率20.79%、ROE全年化约22%，远超文教休闲行业6.19%的平均净利率；资产负债率仅21.19%，无商誉、无长期借款、无债券，货币资金12亿元覆盖短债，经营现金流/收入达22.4%，并持续高分红。成长端，2024、2025年营收增长19.92%、11.49%，2025年扣非净利润增长28.99%，人造草替代天然草、Padel新兴运动、海外景观消费升级提供长期动力。模型测算长期合理价值43.19元、三因子调整后理想买入价44.18元，较现价30.87元有约43%上行空间，中长期安全边际充足；唯短线技术面走弱、资金小幅流出，宜耐心逢低布局。
短线预测
- 一周走势预判：中性偏谨慎，大概率在29.5-32.5元区间震荡磨底，需放量方能反弹
- 压力位：¥32.50（20日均线）；强压力 ¥34.50
- 支撑位：¥29.50（前期平台）；强支撑 ¥28.00
操作建议
| 情况 | 建议 |
|---|---|
| 空仓 | 中长期价值突出、短线偏弱，不建议追高，可在29-30元支撑区分批逢低建仓，跌破28元加仓，目标价40元以上 |
| 持有 | 基本面稳健、低估明确，可继续持有耐心等待估值修复，若反弹至34-35元压力区放量滞涨可适度做波段 |
| 被套 | 公司零商誉、高净利、高分红、现金流充沛，无基本面恶化风险，属错杀性质，可在29元下方补仓摊薄成本，中长期持有待涨 |
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