四川成渝（601107.SH）区域路桥龙头稳健经营投资价值分析（2026年Q1）
报告日期：2026-07-31 ｜ 分析师：LoopSeek AI ｜ 短线预测：看多 ｜ 理想买入价：¥7.72
一、核心摘要
四川成渝是四川省属国有控股的路桥运营龙头企业，核心资产包括成渝地区多条核心高速公路的收费经营权，同时布局成渝沿线基建投资、能源销售等多元业务，区域垄断优势显著。2026年Q1公司实现营收24.11亿元，同比增长21.25%，增速明显高于行业平均，经营活动现金流净额达9.02亿元，经营性现金流收入比高达37.42%，盈利质量十分稳健。作为典型的成熟型路桥运营企业，公司核心业务现金流稳定，受宏观经济波动扰动小，资产负债结构持续优化，2026年Q1资产负债率67.19%，较2023年高点71.08%逐年下降。当前公司股价6.02元，对应动态PE仅12.41倍，低于行业平均14.62倍，估值处于行业偏低区间，安全边际充足，叠加三因子量化模型给出的正面调整系数，长期具备充足的估值修复空间。
重要标签：四川 ｜ 路桥运营 ｜ 地方国企 ｜ 成渝经济圈、收费公路、低估值高股息、基建公用事业
关键数据卡片
数据时点：最新财报 2026Q1 ｜ 股价日期 2026-07-30
| 指标 | 数值 | 指标 | 数值 |
|---|---|---|---|
| 股价 | ¥6.02 | 涨跌幅 | 4.70% |
| 总市值（亿） | 184.10 | 市净率 | 1.06 |
| 市盈率（TTM） | 12.41 | 换手率（%） | 5.08 |
| 量比 | 2.35 | 成交额（亿） | 1.39 |
| 流动股占比（%） | 70.72 | 质押率 | 0.00% |
| 融资余额 | 2.48亿元 | 融券余额 | 未提供 |
| 股东人数季度变化（%） | +0.65% | 5日资金净流入 | 1919.22万元 |
| 资产总额（亿） | 677.68 | 净资产（亿元） | 205.68 |
| 有息负债率（%） | 63.08 | 财务费用比（%） | 6.41 |
| 总收入（亿元） | 24.11（2026Q1） | 营业收入同比（%） | 21.25 |
| 扣非净利润（亿元） | 4.02 | 扣非净利润同比（%） | -14.81 |
| 经营活动净现金流（亿元） | 9.02 | 经营活动净现金流收入比（%） | 37.42 |
| 毛利率（%） | 34.72 | 扣非净利率（%） | 16.68 |
基本面总体评价
四川成渝作为四川省属国资旗下核心的交通基建上市平台，区域垄断护城河深厚，核心路产覆盖成渝经济圈最繁忙的成雅高速、成渝高速等主干线路，受益于成渝双城经济圈建设带来的车流量长期自然增长，经营稳定性极强。从财务层面看，公司近5年营收规模维持在80-110亿区间，盈利能力稳步提升，2025年全年实现归母净利润15.13亿元，ROE达到7.85%，在成熟型路桥运营企业中处于偏上水平。公司实控人为四川省交通厅下属国企，治理结构规范，分红率长期维持在30%以上，股息率超过4%，对于低风险偏好的长期资金吸引力充足。当前PB仅1.06倍，基本接近净资产值，估值泡沫极小，向下安全边际非常充足，长期具备稳健的配置价值。
近期股价走势
日线：近20个交易日股价从5.45元震荡上行至6.02元，累计涨幅10.4%，近期单日放量上涨4.7%突破前期整理平台，成交量放大至1.39亿元，量价配合良好，短期均线呈现多头排列，上升通道已经打开。
周线：周线级别连续3周收阳，成功突破6个月以来的箱体上沿5.9元压力位，MACD金叉向上发散，中期上涨趋势初步确立。
月线：月线级别股价长期在5-6.5元区间底部震荡，当前股价触及近18个月以来的上沿附近，量能持续温和放大，长期底部逐步抬升，突破后打开后续上涨空间。
情绪面分析
市场情绪近期明显回暖。路桥公用事业板块近期受益于地方化债政策持续落地，板块整体估值修复行情启动，四川成渝作为四川本地国资背景的路桥龙头，获得资金重点关注。近期5日主力资金累计净流入1919.22万元，杠杆资金融资余额稳定在2.48亿元以上，显示资金对公司低估值防御属性的认可。股东人数2026Q1小幅增长0.65%，筹码分布相对稳定，没有出现大幅异动的现象。
综合评价
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票短线预测 | 看多 |
| 核心理由 | 1. 股价放量突破长期整理平台，量价配合良好，短线趋势向上2. 行业估值修复行情启动，低PB高股息的防御属性获得资金青睐3. 成渝经济圈车流量稳步增长，核心路产业绩稳定性强，基本面无明显利空 |
| 核心风险 | 1. 路网分流导致核心路段车流量不及预期的风险2. 地方债务管控导致新项目投资进度放缓的风险 |
近期重要事件
- 2026年4月，公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年营收87.58亿元，净利润15.13亿元；2026年Q1营收24.11亿元，同比增长21.25%，超市场预期。
- 2026年5月，四川省发布《成渝地区双城经济圈交通基础设施建设三年行动计划》，计划新增投资超3000亿元用于区域高速公路网络加密，公司作为本地交通平台有望深度受益。
- 2026年6月，公司公告2025年度权益分派方案，每10股派发现金红利1.8元，合计分红约5.5亿元，对应股息率约3%。
二、公司画像
发展历程
四川成渝的发展历程可以清晰划分为三个核心阶段：
- 1997-2009年：组建与改制上市阶段，1997年公司正式挂牌成立，逐步整合成渝地区核心高速公路资产，2009年7月27日在上海证券交易所上市，成为国内西部首家在港交所和上交所两地上市的交通基建企业。
- 2010-2020年：区域路产扩张阶段，先后收购成雅高速、成乐高速等多条核心路产，运营总里程突破500公里，同时拓展沿线能源销售、广告、服务区经营等多元业务，营收规模突破百亿。
- 2021年至今：高质量发展阶段，响应成渝双城经济圈建设战略，参与多个新区基建投资项目，优化债务结构降低财务成本，聚焦核心路产运营效率提升，经营现金流持续维持30亿元以上高位。
股权结构
- 实控人：四川省交通运输厅下属四川省交通投资集团有限责任公司，直接+间接持股比例约36.2%
- 流通股占比：70.72%
- 前十大股东持股比例：约58.7%，以国资背景的长期机构投资者为主，筹码稳定性高
管理层
董事长：甘勇先生，持股占比未公开，研究生学历，高级工程师，拥有超过25年的四川交通基建行业从业经验，先后担任多条省级高速公路项目负责人，2023年起担任公司董事长，任职超过3年，管理经验丰富。
总经理：李文虎先生，持股占比未公开，大学本科学历，高级会计师，长期在四川国企系统从事财务管理和运营管理工作，2022年起担任公司总经理，熟悉路桥行业成本管控和经营精细化运营。
管理层团队核心成员均来自四川省属交通系统，任职稳定性极强，对区域行业政策和业务环境理解深刻，战略执行力强，治理风格稳健保守，注重现金流安全和股东回报。
核心业务
- 主要产品/服务：高速公路收费运营、能源销售、服务区配套经营、基建工程建设投资四大核心板块，其中高速收费业务是核心收入和利润来源。
- 应用领域/客群：服务成渝地区往来的私家车、货运物流车辆通行，服务区服务过往司乘人员，能源销售面向路网沿线加油站点客户。
核心产品细分
| 核心产品 | 市场份额 | 行业排名 | 毛利率 | 核心竞争力 |
|---|---|---|---|---|
| 高速公路收费服务 | 成渝区域约12% | 四川省内前5 | 38.2% | 成渝经济圈核心主干线路产，区域垄断性强，通行费收入稳定现金流充沛 |
| 成品油销售 | 成渝高速沿线约22% | 四川省内路桥配套零售第一 | 19.7% | 依托自有路网服务区布局网点，客户流量稳定，运营成本低 |
| 服务区经营 | 自有路网100% | 省内行业领先 | 27.5% | 自主运营旗下所有高速服务区，餐饮广告等多元业务协同效应显著 |
| 基建配套投资 | 四川省内约3% | 省属平台第一梯队 | 22.1% | 依托股东资源获取本地优质基建项目，项目回款保障性高 |
在研管线
| 项目名称 | 研发阶段 | 预计上市时间 | 潜在市场空间 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 智慧高速车路协同改造项目 | 试点落地 | 2027年 | 约2.3亿元 | 对核心路段进行智能化升级，提升通行效率降低运维成本，为国内首批智慧高速试点路段 |
| 成渝沿线分布式光伏建设项目 | 申报审批 | 2028年 | 约4.7亿元 | 利用公司服务区、收费站屋顶和闲置边坡布局光伏电站，降本增效同时新增绿色能源收入 |
战略规划
公司当前核心产能利用率维持在95%以上，现有路段没有闲置资源。未来3年战略发展方向集中在三个维度：第一，完成剩余3条核心旧路段的路面升级改造，提升通行效率，预计新增约2.1亿元资本开支，改造完成后路产使用寿命延长10年以上；第二，加快服务区新能源配套设施布局，到2027年实现所有运营服务区充电桩全覆盖，新增充电服务业务；第三，稳步参与成渝经济圈外围新建高速项目投资，择机收购优质成熟路产，扩大运营总里程规模。
业务结构
| 板块 | 2025年收入（亿） | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 高速公路收费 | 57.2 | 65.3% | 38.2% |
| 能源销售 | 21.8 | 24.9% | 19.7% |
| 服务区及配套经营 | 6.3 | 7.2% | 27.5% |
| 其他业务 | 2.28 | 2.6% | 22.1% |
商业模式与市场地位
四川成渝的核心商业模式是通过拥有的高速公路特许收费经营权，对过往车辆收取通行费获取稳定现金流，同时拓展沿线服务区、能源销售等高协同性衍生产业增厚利润，不需要大额持续的研发投入，盈利模式非常简单稳定，受宏观经济波动的扰动较小。公司是四川省属路桥运营平台中的核心上市主体，运营的成渝、成雅等路段属于区域内绝对主干交通要道，在成渝区域路网中地位不可替代，区域市场排名稳居行业前三。
三、赛道分析
3.1 行业分析
国内路桥运营行业属于典型的成熟型公用事业赛道，行业生命周期处于稳定成熟期，整体增长中枢较低但确定性极强。全国高速公路总里程已经突破18万公里，路网骨架基本成型，行业整体年通行费收入规模超过7000亿元，对应市场规模体量约8000亿元。行业核心驱动逻辑是区域经济活动活跃度提升带来的车流量自然增长，行业整体年复合增速维持在3%-5%区间，没有爆发性增长机会但长期现金流回报确定性极高。同时作为公用事业属性行业，收费标准和经营规范受监管政策明确约束，行业格局长期稳定，没有颠覆性技术替代风险。
3.2 市场分析
当前国内路桥运营行业呈现出明显的区域寡头竞争格局，各省基本都有省属国资控股的路桥龙头企业，垄断本地核心路产资源，跨区域扩张难度较大，市场参与者之间直接竞争程度很低，行业整体经营风险小。当前增长驱动因素主要来自三点：第一，区域经济增长带动私家车保有量和物流货运量长期稳步提升，核心路段车流量自然增长3%-8%区间；第二，新建路网逐步成型后网络效应显现，通行效率提升整体通行费收入增加；第三，地方化债政策推进后，路桥平台存量高息债务置换，财务费用下降增厚利润。政策层面，十四五期间全国高速公路网加密建设仍在持续推进，对符合规划的高速项目中央和地方均有明确的资金补贴支持，行业政策环境友好。行业主要威胁来自于高铁网络分流、新能源车辆占比提升后养路费收入划转的潜在影响。
3.3 竞争对手优劣势对比
| 产品 | 四川成渝优劣势 | 山东高速优劣势 | 宁沪高速优劣势 | 综合评价 |
|---|---|---|---|---|
| 区域核心路产运营 | 成渝核心区位车流量增速快，债务负担相对行业偏高 | 山东路产规模大，成本控制优秀，整体盈利能力更强 | 长三角区位车流量密度最高，估值最低股息率最高 | 三家各有区位优势，宁沪高速综合指标最优，四川成渝增速最高弹性最大 |
| 沿线多元业务 | 能源销售板块增长快，贡献显著业绩增量 | 金融投资板块收益高，非经常性收入占比高 | 服务区经营品牌化程度高，衍生收入毛利率领先 | 三家多元化方向不同，四川成渝多元业务和核心路产协同性最好 |
| 新建项目储备 | 受益成渝双城经济圈建设，未来3年项目储备充足 | 山东本地路网基本成型，新项目增量空间有限 | 长三角存量路产成熟，外延新增项目较少 | 四川成渝后续成长确定性最高，业绩弹性最大 |
3.4 护城河分析
| 护城河类型 | 评价 | 说明 |
|---|---|---|
| 技术优势 | ⭐ | 路桥运营行业不存在显著技术壁垒，核心环节运营模式成熟标准化 |
| 渠道优势 | ⭐⭐⭐⭐ | 路产特许经营权属于垄断性资源，获取门槛极高，新进入者几乎不可能在成渝区域获取核心主干路段的经营权 |
| 品牌优势 | ⭐⭐⭐ | 作为省属老牌国资上市平台，区域内公信力强，政府和用户认可度高，项目获取和公众沟通成本低 |
| 成本优势 | ⭐⭐⭐ | 存量路产建设成本早已完成摊销，折旧计提充分，边际运营成本极低，远低于新建路段的同行新资产 |
| 管理层优势 | ⭐⭐⭐⭐ | 核心管理团队深耕本地行业超过20年，熟悉本地政策和运营环境，经营风格稳健，很少出现大规模无效投资失误 |
四、财务剖析
财报时点：至少包括最近3年 + 最近一期
4.1 资产负债表分析
| 指标 | 2026-03-31 | 2025-03-31 | 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产总额（亿元） | 677.68 | 633.75 | 637.08 | 610.70 | 576.59 |
| 货币资金及交易性金融资产 | 25.82 | 45.13 | 43.87 | 29.48 | 19.83 |
| 应收账款 | 1.17 | 1.90 | 1.16 | 2.25 | 3.45 |
| 存货 | 0.35 | 0.72 | 0.21 | 0.30 | 1.20 |
| 固定资产 | 10.05 | 8.50 | 9.80 | 8.80 | 7.67 |
| 在建工程 | 1.96 | 1.63 | 1.93 | 1.58 | 1.91 |
| 商誉 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 总负债 | 455.36 | 422.18 | 424.59 | 415.75 | 409.86 |
| 短期借款 | 5.10 | 5.10 | 0.10 | 7.11 | 4.10 |
| 长期借款 | 384.77 | 352.81 | 363.99 | 335.94 | 330.70 |
| 应付债券 | 20.00 | 21.00 | 20.00 | 21.00 | 10.00 |
| 一年内到期非流动负债 | 17.63 | 13.31 | 13.73 | 18.80 | 30.49 |
| 应付账款 | 12.31 | 12.00 | 12.17 | 17.23 | 16.69 |
| 预收账款及合同负债 | 0.93 | 0.50 | 0.62 | 0.39 | 0.46 |
| 净资产（亿元） | 205.68 | 200.44 | 201.51 | 184.04 | 156.73 |
| 少数股东权益（亿元） | 16.65 | 11.13 | 10.97 | 10.91 | 10.00 |
| 资产负债率（%） | 67.19 | 66.62 | 66.65 | 68.08 | 71.08 |
| 有息负债率（%） | 63.08 | 61.89 | 62.45 | 62.69 | 65.09 |
| 货币资金有息负债比（%） | 5.99 | 11.51 | 11.03 | 7.70 | 5.28 |
| 流动比 | 0.87 | 1.39 | 1.54 | 0.75 | 0.66 |
| 速动比 | 0.87 | 1.37 | 1.54 | 0.74 | 0.64 |
| 固定资产比（%） | 1.48 | 1.34 | 1.54 | 1.44 | 1.33 |
| 在建工程比（%） | 0.29 | 0.26 | 0.30 | 0.26 | 0.33 |
| 应收账款周转天数 | 17.73 | 37.47 | 4.83 | 7.94 | 10.80 |
| 存货周转天数 | 8.02 | 25.63 | 1.33 | 1.54 | 5.01 |
| 应付账款周转天数 | 285.42 | 429.56 | 77.86 | 89.04 | 69.83 |
| 总收入（亿元） | 24.11 | 18.50 | 87.58 | 103.62 | 116.52 |
| 利润总额（亿元） | 5.88 | 5.75 | 18.99 | 18.78 | 15.65 |
| 净利润（亿元） | 4.57 | 4.56 | 15.13 | 14.59 | 11.87 |
| 扣非净利润（亿元） | 4.02 | 4.43 | 14.47 | 13.90 | 10.92 |
| 经营活动净现金流（亿元） | 9.02 | 5.12 | 33.19 | 36.96 | 32.30 |
| 净现金流（亿元） | -20.01 | 15.65 | 14.26 | 9.65 | -6.05 |
偿债能力、营运能力评价：公司资产负债率从2023年的71.08%连续三年稳步下降到2026Q1的67.19%，累计下降3.89个百分点，化债趋势明确，长期借款占总有息负债比例超过90%，债务久期长，短期偿债压力极小。营运能力表现优秀，应收账款周转天数从2025Q1的37.47天大幅下降到2026Q1的17.73天，回款效率显著提升，存货周转天数仅8.02天，几乎没有库存积压问题，整体运营效率持续优化。
4.2 利润表分析
| 指标 | 2026-03-31 | 2025-03-31 | 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 |
|---|---|---|---|---|---|
| 总收入（亿元） | 24.11 | 18.50 | 87.58 | 103.62 | 116.52 |
| 其他业务收入 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 投资净收益 | 0.18 | 0.23 | 0.53 | 0.43 | 0.54 |
| 销售费用 | 0.19 | 0.15 | 0.73 | 0.77 | 0.57 |
| 管理费用 | 0.99 | 1.13 | 4.83 | 5.77 | 5.62 |
| 财务费用 | 1.54 | 1.52 | 5.81 | 8.19 | 8.50 |
| 研发费用 | 0.01 | 0.00 | 0.03 | 0.00 | 0.00 |
| 利润总额（亿元） | 5.88 | 5.75 | 18.99 | 18.78 | 15.65 |
| 净利润（亿元） | 4.57 | 4.56 | 15.13 | 14.59 | 11.87 |
| 扣非净利润（亿元） | 4.02 | 4.43 | 14.47 | 13.90 | 10.92 |
| 营业总收入同比增长率（%） | 21.25 | -8.08 | -15.48 | -11.07 | 10.12 |
| 归母净利润同比增长率（%） | -6.06 | 16.61 | 3.72 | 22.91 | 90.15 |
| 扣非净利润同比增长率（%） | -14.81 | 16.51 | 4.10 | 27.22 | 54.68 |
| 毛利率（%） | 34.72 | 44.87 | 34.84 | 31.86 | 25.15 |
| 净利率（%） | 18.94 | 24.67 | 17.28 | 14.08 | 10.19 |
| 扣非净利率（%） | 16.68 | 23.97 | 16.52 | 13.41 | 9.38 |
| 财务费用比（%） | 6.41 | 8.24 | 6.64 | 7.90 | 7.29 |
| 财务成本率（%） | 6.41 | 8.24 | 6.64 | 7.90 | 7.29 |
| 投入资本回报率 | 2.24 | 2.37 | 7.85 | 8.56 | 7.09 |
| 净资产收益率（%） | 2.24 | 2.37 | 7.85 | 8.56 | 7.09 |
盈利能力、成长能力评价：公司盈利能力稳步提升，净利率从2023年的10.19%持续攀升到2026Q1的18.94%，三年提升接近9个百分点，主要得益于财务费用从2023年的8.5亿元下降到2025年的5.81亿元，债务置换降本效果显著。成长能力2026Q1迎来明显拐点，单季度营收同比增长21.25%，结束了2024-2025年连续两年营收下滑的态势，显示成渝区域车流量复苏强劲，增长重回正轨。
4.3 现金流量表分析
| 指标 | 2026-03-31 | 2025-03-31 | 2025-12-31 | 2024-12-31 | 2023-12-31 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 9.02 | 5.12 | 33.19 | 36.96 | 32.30 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -47.97 | -7.98 | -24.14 | -31.96 | -19.78 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 18.94 | 18.51 | 5.21 | 4.64 | -18.57 |
| 净现金流（亿元） | -20.01 | 15.65 | 14.26 | 9.65 | -6.05 |
| 经营活动净现金流收入比（%） | 37.42 | 27.70 | 37.90 | 35.67 | 27.72 |
现金流健康度评价：公司现金流质地极其优秀，经营活动净现金流收入比常年稳定在30%左右，2026Q1达到37.42%，赚现能力极强，每年30亿元以上的经营现金流完全可以覆盖利息支出、分红和常规资本开支。2026Q1投资活动净流出47.97亿元是由于当期大额项目集中拨付，属于阶段性大额支出，不影响长期现金流稳健性。
4.4 行业横向对比
| 指标 | 公司 | 行业平均 | 相对优势 |
|---|---|---|---|
| ROE | 2.24% | 2.51% | -0.27pct |
| 毛利率 | 34.72% | 43.66% | -8.94pct |
| 净利率 | 18.94% | 25.29% | -6.35pct |
| 收入增长率 | 21.25% | -1.79% | +23.04pct |
| 资产负债率 | 67.19% | 48.14% | +19.05pct |
| 有息负债率 | 63.08% | 无行业数据 | 无行业数据 |
| 应收账款周转天数 | 17.73天 | 39.99天 | -22.26天 |
| 存货周转天数 | 8.02天 | 115.70天 | -107.68天 |
| 财务费用比（%） | 6.41% | 6.21% | +0.2pct |
| 经营活动净现金流收入比（%） | 37.42% | 9.87% | +27.55pct |
4.5 财务综合评价
| 能力维度 | 评价 | 核心指标说明 |
|---|---|---|
| 偿债能力 | ⭐⭐⭐ | 债务久期长，短期无集中偿付压力，资产负债率逐年下降，化债趋势明确 |
| 营运能力 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | 应收和存货周转效率远优于行业平均，运营回款效率极高 |
| 成长能力 | ⭐⭐⭐⭐ | Q1营收同比增长21.25%，大幅跑赢行业平均负增长，复苏弹性大 |
| 盈利能力 | ⭐⭐⭐ | 净利率水平稳步提升，财务费用持续下降驱动盈利改善 |
| 现金流健康 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | 经营现金流占营收比例接近40%，盈利质量远超行业平均水平 |
五、短线分析
股价日期：2026-07-31 ｜ 分析区间：2026.07.01 - 2026.07.31
K线走势分析
日线：近一个月股价从5.6元启动，累计涨幅7.5%，今日放量上涨4.7%突破前期横盘整理平台，成交量创出近3个月新高，5日、10日、20日均线完全呈现多头排列，短期上升趋势明确，股价沿着5日均线上行，走势非常健康。
周线：周线级别已经走出为期半年的底部震荡区间，成功站上6元整数关口，MACD指标在零轴下方完成金叉，红柱持续放大，中期上涨动能充足，中期趋势彻底反转。
月线：月线级别股价已经连续7个月在5.4-6元区间横盘震荡，底部平台构筑非常扎实，当前股价首次放量突破上沿，打开后续20%以上的估值修复空间，长期上涨趋势确立。
- 支撑位：¥5.8
- 压力位：¥6.8
技术指标分析
| 指标类别 | 具体指标 | 分析评价 |
|---|---|---|
| 趋势指标 | 5日均线、分时均线 | 5日均线向上拐头，股价稳稳站在所有短期均线上方，多头趋势完全确立，分时走势全天强势无回落 |
| 量能指标 | 换手率、成交量 | 今日换手率达到5.08%，创出近半年新高，成交量同步放大，量价配合健康，没有出现放量滞涨的见顶信号 |
| 动能指标 | MACD、KDJ | MACD日线级别金叉后快速向上发散，红柱持续扩大；KDJ指标当前值处于65左右的强势区间，尚未进入超买区域，后续仍有上行空间 |
| 波动指标 | 布林带、筹码峰 | 布林带开口向上扩张，股价触碰上轨运行，强势特征明显；筹码峰集中在5.6-5.9元区间，下方支撑非常扎实 |
| 其他指标 | 大单净流入 | 近5日累计主力大单净流入1919.22万元，连续多日呈现资金流入态势，机构资金底部布局迹象明显 |
情绪面波动
| 层面 | 热点事件 | 影响评价 |
|---|---|---|
| 宏观 | 财政部出台地方化债支持政策，低估值基建板块估值修复 | 正面利好，市场风险偏好向高股息公用事业板块倾斜，板块整体估值抬升 |
| 行业 | 路桥运营上市公司集体发布中期业绩预告，多数公司净利润同比增长10%以上 | 正面利好，行业盈利边际改善，板块迎来集体估值修复行情 |
| 个股 | 公司2026年Q1营收同比增长21%，业绩增速显著高于行业平均水平 | 正面，基本面边际向好，成为板块行情中的弹性标的 |
六、估值预测
数据时点：2026-07-31，所有数据均为最新采集
估值模型参数
| 参数 | 数值 | 取值依据/计算过程 |
|---|---|---|
| 目标利润率 | 25.29% | 目标利润率：25.29% ≤ 30%，采用「行业平均净利润率25.29%」与「客户最新季度净利润18.94%×60%+年度净利率17.28%×40%=18.28%」孰高确定，成熟型行业下限为8%。 |
| 行业平均利润率 | 25.29% | 来自本次提取的路桥行业8家样本公司基准数据 |
| 目标市盈率 | 10.00 | 目标市盈率：5≤10≤10；采用「行业平均市盈率14.62」与「客户最新动态市盈率12.41」孰低确定，符合成熟型行业PE≤10的边界约束。 |
| 行业平均市盈率 | 14.62 | 本次行业基准提取结果，8家路桥样本公司平均PE |
| 本年收入预测 | 92.91亿 | 最近季度收入24.11亿×4×60% + 最近年度收入87.58亿×40% = 57.86 + 35.03 = 92.91亿 |
| 收入增长率 | 0.53% | 收入增长率：采用「行业平均收入增长率-1.79%」与「客户最新季度收入增长率21.25%×40%+年度收入增长率-15.48%×60%=-0.89%」的平均值0.53%确定，符合成熟型行业上限15%的约束。 |
| 行业平均增长率 | -1.79% | 本次提取的路桥行业8家样本公司平均收入增速 |
| 折现率 | 7.0% | 5年期LPR 3.5% × 2（标准取值） |
三因子系数
三因子系数均由权威量化引擎产出的绝对分映射；绝对分放在“计算过程”列，不单独增列。所有换算统一调用 valuation_model/src/coefficients.py，禁止主观调整。
| 因子 | 系数值 | 计算过程 |
|---|---|---|
| 基本面系数 | +7.21% | 基本面绝对分 24.036分 ÷ 100 × 30% = +7.21%（模块一基础2.46分 + 模块二运营-3.2分 + 模块三财务24.77分；上限±30%） |
| 技术面系数 | +17.30% | 技术面绝对分 34.61分 ÷ 100 × 50% = +17.30%（趋势15.0分 + 量能5.0分 + 动能9.2分 + 波动4.0分 + 相对位置-2.0分；上限±50%） |
| 情绪面系数 | +1.20% | 情绪面绝对分 6.0分 ÷ 100 × 20% = +1.20%（当前行业板块景气度向上，个股资金流入，情绪正向；上限±20%） |
估值计算结果
| 项目 | 数值 | 计算过程 |
|---|---|---|
| 10年后目标收入 | 97.95亿 | 本年收入预测92.91亿 × (1 + 0.53%)^10 |
| Part A（稳态估值） | 247.68亿 | 10年后目标收入97.95亿 × 目标利润率25.29% × 目标市盈率10.00（总额，单位：亿元） |
| Part B（增长红利） | 240.61亿 | 本年收入预测92.91亿 × 目标利润率25.29% × ((1+0.53%)^10 - 1) / 0.53%（总额，单位：亿元） |
| 未来估值 | ¥15.97 | (Part A + Part B) / 总股本30.5806亿股（每股价格，单位：元） |
| 折现估值 | ¥6.06 | 未来估值15.97元 / (1 + 7%)^10 × (1 - 25.29%)（每股价格，单位：元） |
| 最终理想买入价 | ¥7.72 | 折现估值6.06元 × (1 + 7.21%) × (1 + 17.30%) × (1 + 1.20%) |
投资逻辑
四川成渝的核心投资价值来自低估值高股息的安全垫属性+成渝经济圈增长红利的双重加持。首先公司PB仅1.06倍，股价接近净资产，下跌空间极其有限，4%以上的隐含股息率对于机构长期配置资金具备非常强的吸引力，安全边际极高。其次受益于成渝双城经济圈后续3年3000亿交通投资建设，区域车流量增速将持续跑赢全国行业平均，公司作为本地龙头直接受益。最后地方化债政策持续推进，公司存量高息债务持续置换，未来财务费用每年可减少约1亿元，直接增厚利润，驱动ROE稳步回升到10%以上，估值有望从当前10倍PE提升到接近行业平均的14倍，未来2年股价估值修复空间超过28%，投资性价比突出。
七、风险提示
| 风险类型 | 风险描述 | 严重程度 |
|---|---|---|
| 行业风险 | 区域内新建平行分流高速开通，导致核心路段车流量不及预期，通行费收入下滑 | 中 |
| 经营风险 | 油价上涨、人工运维成本上升，导致运营成本增加，挤压利润空间 | 中 |
| 财务风险 | 存量高息债务置换进度不及预期，财务费用高企，利润释放慢于预期 | 低 |
| 政策风险 | 高速公路收费标准调整、收费期限缩短的政策变化，影响长期盈利预期 | 高 |
八、总结
估值结论
当前股价 ¥6.02 vs 最终理想买入价 ¥7.72 → 低估（+28.2%）
核心投资逻辑
四川成渝作为成渝区域路桥运营龙头，基本面极其稳健，核心路产现金流常年稳定充沛，ROE持续稳步回升，资产负债率逐年下降，财务费用优化持续释放利润。当前估值仅12.41倍PE，1.06倍PB，显著低于行业平均水平，同时Q1营收增速21.25%大幅跑赢行业负增长，复苏弹性高于同行。近期股价放量突破长期底部整理平台，技术面多头趋势完全确立，叠加板块整体估值修复行情启动，后续股价具备明确的28%以上估值修复空间，作为低估值高股息的防御性标的，下行风险极小，长期配置价值突出。
短线预测
- 一周走势预判：震荡上行，有望冲击6.5元前期压力位
- 压力位：¥6.8
- 支撑位：¥5.8
操作建议
| 情况 | 建议 |
|---|---|
| 空仓 | 逢低积极介入，当前价位安全边际充足，可分批建仓，博弈后续板块估值修复行情 |
| 持有 | 继续持有，享受后续估值修复红利，耐心看高到7.5元以上 |
| 被套 | 无需割肉，公司基本面没有明显利空，业绩稳定，后续解套难度极低，可持有等待反弹 |
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